600亿牛股爆发，002128大动作，资产重组引关注

11月14日这天，002128电投能源突然宣布要花111.49亿元买下一家同属国电系的白音华煤电全部股权，并配套向不超过35个特定投资者定增筹资，这消息瞬间把公司市值和股价推上风口；接下来我会把前因后果、时间线和几个关键细节都说清楚，让人知道到底发生了什么，同时保留点现场感和粗粝的语气，让你读得爽快。

电投能源在晚间公告里写明，11月14日公司拟通过发行股份并支付现金的方式，购买国家电投集团内蒙古公司持有的白音华煤电100%股权；

同一公告还说，公司将向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金，整个交易定价为111.49亿元；

公司判断这是重大资产重组并且构成关联交易，交易完成前公司的主营是煤炭、铝和电力产品，完成后公司口径上主营业务名义未变；

11月14日盘中，电投能源股价上探至28.98元，创历史新高，公司市值一度达到641.76亿元，这一年内股价已经累计上涨了52.45%；

电投能源成立于2001年，是国家电投在内蒙古区域的重要平台，最开始主要干煤炭，后来通过并购和转型，慢慢做成了煤电铝一体化的清洁能源集团；

10月23日，公司发布了2025年三季报，报告期内营业收入224亿元，同比增长2.7%，归属于上市公司股东的净利润为41亿元，同比下降6.4%；

白音华煤电的主营同样是煤炭、铝和电力，煤主要卖给内蒙、吉林、辽宁等地的燃煤用户，用于发电和地方供热，电力主要卖给国家电网和其他用电客户，铝主要有铝液和铝锭，铝液给周边加工企业，铝锭多销往东北地区；

市场研究机构信达证券在其研报里指出，白音华地处蒙东核心产区，客户多在东北，随着落后产能退出，本地市场供需结构在改善，蒙东褐煤价格显示出韧性，2025年截至10月24日，3200卡褐煤全年均价是282元/吨，同比仅小幅回落3.6%；

信达还提到白音华的产能体量不小，拥有1500万吨/年褐煤产能和40.5万吨/年电解铝产能，这次注入能提升电投能源在煤和电解铝两大板块的规模和区域地位；

国海证券在评估中给出白音华2024年实现营收114.02亿元、归母净利润13.96亿元，并确认其截至2024年底的产能为1500万吨褐煤、262万千瓦火电和40.53万吨电解铝；

电投能源还在推进扎哈淖尔35万吨绿电铝项目的建设，这个扎铝二期项目预计在2025年底投产，和收购一起，会增强公司的煤电铝一体化经营；

具体交易的价格是111.49亿元，这个数字在公告里很明确，配套的定增对象不超过35名，这个节奏意味着资金来源部分通过市场化配售来补充；

从时间线上看，10月23日公司公布了2025年三季报，随后公司在11月14日发布重大资产重组预案并同步披露交易对价和定增安排；

在投资者眼里，公告当天股价冲高到历史新高，说明市场对这笔交易带来的协同或扩张预期有较强反应；

白音华的煤、电、铝三项主营与电投能源现有业务高度重合，注入后在产能和客户布局上形成明显叠加；

从产能数字讲，白音华的1500万吨褐煤和40.5万吨电解铝并不是小头目，配上电投能源已有的体量，整体规模的跃升是实打实的；

国电系内的资源整合向来是“内部调派加市场化运作”的混合玩法，这次交易也属于这种路径，既有股权置换也有现金和定增来平衡对价；

公告中特别提到交易为关联交易，这意味着交易双方同属国家电投体系，监管和披露的路径会更为复杂，也要求信息披露更严谨；

从市场反应看，消息驱动下的股价上扬反映的是市场对规模扩张和协同增厚的期待，同时也暗含对定增摊薄、整合风险和资金压力的担忧；

公司三季报里净利小幅下滑提示业绩存在波动性，外加收购后的整合能否顺利，这些都是后续会被继续关注的点；

白音华在当地的客户集中、销售以长协为主的结构被券商强调为抗波动的优势，长协占比较高在煤炭行业是稳业务、稳现金流的一个重要特征；

信达把蒙东地区的价格韧性和高比例长协作为支持白音华业务稳定性的证据，这在公告后的市场讲话里也被反复引用；

国海给出的历史数据和产能披露，基本把白音华的经营体量和收益水平说明白了，交易对价与这些量化指标是挂钩的参考；

结合公司推进的扎铝二期绿电铝项目，未来若按规划投产，一体化协同会更明显，电投能源的产业链布局就更完整；

不过公告里也没回避这是重大资产重组，关联方交易免不了要走审批和更细致的尽调流程，后续的审核节奏会决定这事儿能多快落地；

从11月14日这个时间点开始，接下来的日程包括定增对象的确定、监管层的审批、交易双方资产评估和交割安排这些步骤；